平安基金神爱前：
在投资中锚定AI产业盈利周期
从卖方研究起步 ，平安基金权益投资总监神爱前的研究覆盖了电子、半导体 、新能源 、消费、医药等多个领域 ，并逐步构建以企业盈利周期为核心的投资方法论 。
神爱前自2016年7月接管平安策略先锋混合以来，基金业绩表现相当亮眼 。Wind数据显示 ，截至6月30日 ，平安策略先锋混合近1年投资收益达到153.68%，近8年投资收益达到653.26%。
在神爱前看来 ，业绩成长是影响股价的核心定价因素 。短期来看 ，股价受到估值 、市场情绪 、资金流向等因素影响；长期来看，企业盈利周期、业绩表现将直接影响股价的长期走势 。
“不追逐短期题材行情 ，不盲目跟风。 ”神爱前表示 ，投资要聚焦2至3年维度持续上行的企业盈利周期 。企业盈利上行周期主要分为三类：一是产业趋势驱动型，主要由行业技术革命 、需求爆发 、政策支持等产业趋势驱动，业绩增长确定性强、持续时间长 、成长空间大；二是经济周期驱动型 ，主要由宏观经济上行周期驱动 ，消费 、医药、金融等核心资产受益，其业绩随经济复苏改善 ，周期长、波动大；三是供给周期驱动型 ，主要由行业供给收缩 、产能出清 、价格上涨等因素驱动，因供给格局改善 ，股票价格弹性较大 。
神爱前表示 ，企业估值中枢会随着企业发展阶段、产业周期 、行业地位的变化而变化。投资要匹配企业的产业阶段，警惕景气估值向常态估值回归的风险 。
神爱前认为 ，企业估值周期主要分为三个阶段：在产业化前期 ，行业处于萌芽期 、技术研发期阶段，商业化仍未落地 ，企业无盈利、无业绩 ，其估值变化主要依赖于市场预期和故事；在景气上行期，行业处于规模商业化 、需求爆发阶段，企业业绩快速增长 、市场份额大幅提升 ，其估值将因业绩增长而提升；在行业成熟期及衰退期阶段 ，行业增长放缓，市场需求见顶 ，市场竞争激烈 ，导致企业业绩增速下滑、盈利能力稳定，其估值则回归常态 ，估值中枢大幅下降 。
“一般来说 ，产业化前期阶段适合主题投资 、短期博弈；产业成熟期及衰退期，适合价值投资 、高股息策略。景气上行期阶段则是投资黄金期 ，能够充分享受高景气估值。 ”神爱前说 ，在投资中容易犯的一个错误，就是把景气上行期的高景气估值视为常态估值 ，进而忽视后续估值回归的风险 ，最终导致股价大幅回调 。
站在当前时点，神爱前表示，AI仍是A股市场的核心主线 。当前 ，以Coding（编程）能力为核心的Agent（智能体）已打通了AI商业化逻辑路径。AI技术持续迭代 ，都在进一步打开商业空间 。
近期，因海外科技巨头对外租售算力 ，科技板块整体出现较大调整 。对此 ，神爱前表示，该事件对AI板块的影响有限。该公司主要是出租H系列老旧显卡 ，此举属于企业提升自身投资回报率的正常运营举措 。“总体来看 ，算力供给紧缺的现象相当明显，导致算力租赁价格仍在持续走高 。”神爱前说。
“3月以来 ，科技板块持续上行 ，部分股票的估值与情绪已处于高位水平，却未经历充分调整 。 ”神爱前表示 ，AI板块的上涨来自模型的商业需求增长 ，头部模型的ARR（年度经常性收入）增长更为重要 。
“科技板块适度调整，能够让过热的市场情绪快速降温。 ”神爱前表示，从长远来看 ，这有利于科技行情走得更理性、更健康 、更加可持续 。
（文章来源：上海证券报）
